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世界經濟復蘇愈發真實可見
發布時間:2018-02-21 15:05:16 游覽量:819

比特幣閃崩、美股美債遭遇“黑色星期五”、美元急貶、人民幣走強、波動率抬升……世界經濟在過去一個月的表現足以讓市場心驚肉跳,甚至開始質疑年初國際貨幣基金組織(IMF)大幅調升主要經濟體增長預期的可信性。

工銀國際最新發布的研究報告就注意到了這種憂慮。報告指出,短期的市場震蕩無法回避,不過,目前來看,這種震蕩的本質是健康且有益的,世界經濟在經歷了年初的震蕩洗禮后,將會在真實性復蘇的大路上走得更為堅定。

市場震蕩背后有門道

開年的國際金融市場呈現出一系列史詩級變化。比特幣價格從201712月中旬逾19000美元的高位一路狂跌至8000美元以下;美股、美債經歷“黑色星期五”,道瓊斯指數一度暴跌2.5%,近700點的點數跌幅創下金融危機爆發以來單日之最;沉寂了許久的恐慌指數(VIX)從不到10%的絕對低位攀升至17%以上;美元指數在2017年下跌約10%的基礎上繼續急跌超過3%;20181月人民幣對美元匯率升值高達3.5%,創1994年匯率并軌以來最大單月漲幅,并屢創“811匯改”以來新高。新疆起重機廠家

然而報告卻頗為淡定地將上述劇烈波動定義為金融市場的系統性調整,并表示仔細識別市場發出的信號后就會發現,金融市場變盤背后的趨勢動因其實還是經濟復蘇。

為何會有如此底氣?報告以比特幣價格狂跌為例分析稱,過去十年,金融危機演化的路徑實際上是信用漸次崩塌的過程,過去十年也是虛擬貨幣興起的十年,這體現出市場對傳統貨幣信用體系乃至整個金融體系的不信任。不過,虛擬貨幣畢竟不具有完備的貨幣屬性,作為主權貨幣信用的替代缺乏穩定性。而與股票、債券等大類資產相比,比特幣也幾乎沒有內在價值,這意味著其兼具高投機性資產的屬性。

終于,進入2017年后,在經濟普遍復蘇的背景下,競爭性貨幣寬松政策終結,各經濟體開始收緊貨幣政策。工銀國際首席經濟學家程實說,這一舉動推動了全球低利率環境的生成,傳統貨幣信用得以被強化,而比特幣對于主權貨幣的替代作用則開始面臨被削弱的風險,所以,虛擬貨幣狂跌背后其實是信用貨幣重獲信心的表現。未來,預計在全球流動性收縮的大背景下,比特幣價格的調整將繼續。資料顯示,2017年,比特幣價格在上漲超過18倍后隨即劇烈下跌,截至目前已回吐了超過半數的漲幅。

真實性復蘇終將到來

同樣是在金融市場變盤的1月,IMF大幅調升了全球及主要經濟體的增長預期。報告承認,這在危機十年以來極為罕見,可卻是可信的,因為推動全球經濟增長的內生動力已清晰可見,那就是供給側結構改革。

報告強調,對于不同經濟體,供給側結構改革重心雖有不同,但整體推進是大勢所趨。美國的稅改和歐洲勞動力市場改革會在先破后立中創造出內生的經濟動能。中國方面,隨著經濟由高速增長階段向高質量發展、由總量擴張轉向結構優化,推進供給側結構性改革也已成為改革破題的關鍵。事實上,新時代的中國甚至還在節奏和力度上引領著全球供給側改革。“三去一降一補”已經取得階段性成效,并產生了積極的外溢效應,而基本面的穩步向好也讓人民幣匯率具備了穩中有升的物質基礎。疆起重機廠家

程實強調,其實一部分投資者早已嗅到了世界經濟真實性復蘇到來的味道,因而極力在2017年于金融市場上營造和諧氛圍,以求賺取快錢。一方面不斷加碼杠桿水平,以冒險行為和“博傻交易”的心態,大舉進軍比特幣等高投機性資產等;另一方面,投資者心理閾值的提高也令VIX指數創紀錄地持續徘徊在絕對低位,樂觀的共識為市場變盤埋下了伏筆。

然而,經濟的真實性復蘇畢竟是由實體經濟的切實性增長所驅動。因此,程實指出,習慣于“寬松麻痹”的市場必須要接受風險定價的系統性調整,重心過低的VIX指數也將逐漸向理性中樞靠攏。另外,隨著世界經濟復蘇愈發真實可見,全球經濟增長動力更趨分散、驅動因子更趨豐富、區域增長更趨均衡,也將引領新一輪全球化浪潮。盡管會有少數國家奉行單邊主義舉措,可在多元化漲潮奠定的物質基礎上,全球貿易的趨勢性回暖難以阻擋。與之相應,當全球經濟形勢良好(或全球化發展迅猛)時,過強的美元將被拖回長期貶值通道,大宗商品價格也有望進一步上行。

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